¿Por qué la inflación del 70% es solo uno de los problemas de Argentina?

1. ¿Qué tan grave es la crisis argentina?

Argentina se sumergió en una crisis económica en 2018 y aún está lejos de recuperarse por completo. La inflación anual ha estado por encima del 50% aproximadamente la mitad del tiempo desde entonces, profundizando tres años de recesión. Casi el 40% de los argentinos ahora vive en la pobreza, en comparación con alrededor de una cuarta parte al comienzo de la crisis. Argentina ha pasado más tiempo que casi cualquier otro país en recesión desde la década de 1950, según el Banco Mundial. Aún así, las ganancias de precios de hoy siguen estando muy lejos del último episodio de hiperinflación del país en 1989 y 1990.

2. ¿Cómo se pusieron tan mal las cosas?

Una crisis monetaria hizo que el peso perdiera la mitad de su valor frente al dólar en 2018. El FMI respondió prestando un récord de $57 mil millones al gobierno encabezado por el presidente Mauricio Macri, pero el acuerdo no logró estabilizar la economía. La elección de Fernández en 2019 provocó una venta masiva de bonos del gobierno que luego su gobierno incumplió. Sin acceso al crédito luego del incumplimiento, Fernández imprimió dinero durante la pandemia para financiar pagos en efectivo y programas salariales, lo que preparó el escenario para una inflación vertiginosa.

3. ¿Hacia dónde van las cosas?

En marzo, el FMI y Fernández negociaron un nuevo acuerdo con el FMI. El principal objetivo desde la perspectiva del gobierno es posponer los pagos adeudados en virtud del primer programa, siempre y cuando Argentina cumpla con el acuerdo. Aunque el cronograma de pago original sigue vigente, el nuevo acuerdo desembolsa dinero del FMI a Argentina en un cronograma que refinancia los pagos iniciales durante al menos cuatro años. Pero el FMI no se contenta con dar todo el dinero de una vez. Argentina debe pasar revisiones trimestrales donde el gobierno debe mostrar avances en criterios clave, como la acumulación de reservas de divisas y la reducción de su déficit presupuestario. Si no pasa la llamada revisión, Argentina corre el riesgo de no pagar el préstamo del FMI, lo que eliminaría casi todas las fuentes restantes de financiamiento internacional para el país.

4. ¿Argentina corre peligro de quedarse sin dinero?

El banco central se está quedando sin reservas netas de efectivo, que la semana pasada bajaron a unos 2.100 millones de dólares, según la consultora Equilibra. Las reservas totales son menos de la mitad de su nivel de 2019. Esto aumenta el riesgo de una posible devaluación de la moneda, que en el pasado ha causado tensiones sociales. La misma expectativa de una devaluación alienta a más personas a comprar dólares, retener exportaciones o acelerar importaciones, lo que agrava la fuga del dólar por parte del gobierno. Una brecha entre el tipo de cambio oficial y una variedad de tasas paralelas se ha mantenido por encima del 100% durante más de un mes, un nivel y una duración que no se veían desde los días de hiperinflación en Argentina. El diferencial crea incentivos perversos, como comprar cosas a crédito en dólares solo para devolverlo en pesos con descuento, lo que solo ejerce más presión sobre el tipo de cambio.

5. ¿Cuál es el plan del gobierno?

Hasta ahora realmente no ha habido ninguno, más que tratar de cumplir con los objetivos establecidos en el acuerdo con el FMI. Fernández dijo en una entrevista de Financial Times de 2020: «Francamente, no creo en los planes económicos». El tema más constante de sus políticas ha sido el uso de medidas fragmentarias para limitar las dificultades económicas, como la congelación temporal de precios y la prohibición de despedir trabajadores. Esta es una de las razones por las que los mercados esperan que el nuevo ministro de Economía, Sergio Massa, al menos implemente algunas de las estrictas políticas previstas en el acuerdo con el FMI. Una prueba clave será si Massa puede hacer frente a los subsidios a la energía que han protegido en gran medida a los argentinos del aumento en los precios de los servicios públicos que se observa en todo el mundo.

6. ¿Cuál es el lugar de la política en todo esto?

Analistas de todos los ámbitos de la vida coinciden en que el principal problema de Argentina es político, no económico. Las luchas internas entre el presidente Fernández y su poderosa vicepresidenta Cristina Fernández de Kirchner (que no está relacionada) ha creado un vacío en el liderazgo. Fernández y Kirchner, quien fue presidenta de 2007 a 2015, discrepan sobre la estrategia económica. Los leales a Kirchner favorecen medidas como la introducción de un ingreso básico universal y han impedido que los políticos de Fernández implementen medidas impopulares, como aumentar los precios de los servicios públicos. Más allá de esta división, Fernández está listo para la reelección el próximo año, cuando debería tener un apetito limitado por movimientos impopulares. El aumento de la pobreza y el impacto económico de la inflación también dificultan las medidas de austeridad con costos políticos a corto plazo y ganancias económicas a largo plazo.

• Historia sobre los argentinos que retiran $ 1 mil millones de los bancos

• Primera revisión del programa de Argentina por parte del FMI en junio

• La última subida de tipos del banco central argentino en un intento por controlar la inflación

Más historias como esta están disponibles en bloomberg.com