Aseguran que todavía queda una bola de bronce para evitar la devaluación

Al respecto, indica las diversas medidas que estaban adoptando el Ministerio de Economía y la autoridad monetaria para enfrentar el aumento del tipo de cambio. “El Palacio de Hacienda ha endurecido su política fiscal, ajustando la meta primaria roja para este año en 1 punto del PIB (del 8% al 7% del PIB) y dando a entender que podría hacer algo similar con rojo 4.5% del PIB aprobado en el presupuesto 2021 “, Señala Ecolatina. También recuerda que tuvo éxito en la colocación de bonos vinculados al dólar mientras buscaba hacer del default una virtud y capturar parte del exceso de pesos en manos del sector privado. “Las menores expectativas de emisión van en la misma dirección: para indicar que el exceso de liquidez, que se transfiere al mercado cambiario oficial y paralelo, disminuirá en los próximos meses”, dijo.

Además, el Banco Central ha endurecido los controles cambiarios, afectando no solo las operaciones de ahorro, sino también las deudas financieras. En la misma línea, limitó la compra de dólares para la importación de ciertos bienes, impactando directamente la inflación. A pesar de todas las medidas “La corrida no paró”, Alerta Ecolatina.

En este escenario, apenas existen reservas de libre disponibilidad para vender en el mercado de divisas, las acciones reprimen el normal funcionamiento de la actividad productiva y seguir endureciendo la política fiscal será complejo para las elecciones de 2021. las intervenciones en mercados paralelos a través de la venta de bonos aparecen como una herramienta de último recurso que, por el momento, no logra cambiar las expectativas ”, explica el informe.

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La devaluación es “inexorable”, pregunta el consultor. Y el responde: “Queda una opción: ajustar la política monetaria. Además de la esterilización by pass y Leliqs -y mediante la venta de reservas- el Banco Central podría incentivar el ahorro en pesos a través de una mayor rentabilidad en condiciones fijas y así desincentivar parte de la compra de dólares ” .

El informe recuerda que esto se hizo en parte porque, por ejemplo, la tasa de pensiones pasivas cayó de la zona del 20% a fines de septiembre al 33% en la actualidad. Asimismo, el rendimiento de los depósitos a plazo ha caído del 33% al cierre del tercer trimestre al 37% actual (2,4% y 2,6% mensual, respectivamente). Sin embargo, durante el mismo período, la inflación mensual pasó de 2,5% a más de 3,5% en el cuarto trimestre del año. “Como resultado, a pesar de la mejora nominal, el rendimiento real de los préstamos en pesos ha caído”, el Advierte.

“Cabe señalar que el endurecimiento de la política monetaria puede no ser suficiente para detener la devaluación”, dijo Ecolatina. Y explica que la poca profundidad del crédito también hace que este canal sea menos eficiente, por lo que existe un riesgo concreto de que suban las tasas de interés, aumente el costo del financiamiento en términos reales y, sin embargo, no para poder evitar la devaluación. “Sin embargo, en este caso, el ajuste nominal de la tasa de interés se relajaría solo ante la aceleración inflacionaria provocada por el salto en el tipo de cambio”, analiza.

“En definitiva, la carrera cambiaria lleva varios meses y no ha cedido. Hasta ahora, el Banco Central ha optado por contrarrestar las presiones vendiendo reservas, pero esta herramienta es cada vez más complicada. Por su parte, el Palacio de Hacienda endureció su política fiscal, pero eso no fue suficiente para frenar el desequilibrio. Hay una herramienta más, aunque de alcance y efectividad cuestionables, ¿será el momento de usarla o volverá a prevalecer el destino? “, concluye el informe Ecolatina.

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