La bajada del dólar libre en las últimas semanas tiene pies de barro y se mantiene con artificio

Después de alcanzar un Máximo de $ 195 al cierre del dólar azul en octubre cayó fuertemente gracias a la intervención indirecta del gobierno, hasta niveles de $ 146, pero en los dos últimos días ha vuelto a subir, ayer cerró en $ 151. Lo cierto es que nadie cree que la gente haya tenido un ataque de confianza con el peso esto la llevó a separarse de los dólares y adoptar la moneda nacional como reserva de valor.

Con él déficit presupuestario corriente, la tasa de inflación tiende claramente a aumentar A pesar de que las tarifas de los servicios públicos y los precios controlados se mantienen “estables”, la situación será diferente cuando estas variables comiencen a cambiar.

En valores constantes, corregidos por la tasa de inflación, a precios de octubre de 2020, el tipo de cambio libre se ubicó en niveles cercanos a los registrados durante la hiperinflación de 1990, antes de la introducción de la ley de convertibilidad fija. por un peso igual a un dólar.

El Tesoro, que había anunciado que no iba a financiar el rojo de las finanzas públicas con emisiones monetarias en los dos últimos meses del año, recibió en noviembre el BCRA 150.000 millones de dólares como «transferencias de utilidades» y En los primeros días de diciembre, ya había obtenido por esta vía 100.000 millones de dólares adicionales.

Así, en lo que va del año, la base monetaria se ha incrementado 32% pero no ha habido epidemia inflacionaria, al menos por el momento, porque el BCRA sigue colocando instrumentos de regulación monetaria, como que Leliq y Pases, que aumentaron durante este período a $ 1.4 billones, 120%. Y cualquier economista sabe que esta deuda es impagable porque la Central no genera ingresos para financiar el pago de capital e intereses en curso.

En lo que va del año, la base monetaria se ha incrementado en un 32%, pero los instrumentos para regular los pesos han aumentado en un 120%

Es decir, si bien la principal fuente de financiamiento del déficit presupuestario es la emisión monetaria, esta expansión monetaria se convierte en deuda del BCRA para eliminar la liquidez del mercado y evitar un impacto inflacionario inmediato significativo, pero siempre a costa de deuda creciente. invaluable y transferir el resultado. Lo mismo sucedió con Cambiemos con las Lebac hasta que en abril de 2018 el mercado dijo basta.

Fuente: Dr. Mariano Fernández, profesor de UCEMA

El gráfico muestra la evolución del dólar azul a valores constantes, con un punto de hiperinflación mayor en el último tramo del gobierno de Raúl Alfonsín, con un índice base 1 en diciembre de 2001, tocando 6,43 puntos a mediados de -1989, luego una caída de corto plazo repuntó hasta el pico inflacionario de 1990 con un índice de 5,12 y en octubre pasado volvió a marcar otro valor extremo de 4,35 unidades.

En el gráfico, Mariano Fernández suma el tipo de cambio oficial del primer tipo de cambio de octubre de 2011 nada más ganar las elecciones Cristina Fernández de Kirchner. ¿Qué refleja el gráfico? Que el nivel de desconfianza del peso es similar al de los periodos de las dos hiperinflaciones, porque el dólar azul se encuentra en niveles al menos cercanos al del segundo salto inflacionario de 1990. Por tanto, podemos concluir que El declive de las últimas semanas tiene pies de arcilla y continúa con trucos que, tarde o temprano, dejarán de surtir efecto y podrían volverse imparables.

De acuerdo con el gráfico anterior, el diferencial de tipo de cambio en noviembre estuvo en niveles cercanos al de la segunda hiperinflación. Y como no existe un plan económico que genere confianza y tampoco se percibe un escenario políticamente cómodo, porque los agentes económicos perciben divisiones entre los grupos antagónicos dentro de la coalición gobernante, Resulta muy difícil imaginar un ataque de confianza en el peso.

Cabe recordar que siempre que el diferencial de tipo de cambio aumentó, cuando se redujo, no fue porque el precio del mercado libre bajó a niveles oficiales sino, por el contrario, hubo una deslizándose al siguiente nivel.

Siempre que la brecha comercial se disparaba, cuando se reducía, era porque el precio oficial se acercaba al del mercado libre.

En breve, los problemas subyacentes continúan empeorando ya que el gobierno se muestra reacio a emprender reformas estructurales, se pueden disfrazar por un tiempo, pero no todo el tiempo.

Cabe recordar que la famosa “inflación cero” de José Ber Gelbard existió hasta la llegada de Celestino Rodrigo a la Economía en 1975, “cuando levantó la alfombra y pudimos ver toda la basura que había sido barrido debajo de él ”.

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