Moody’s cambia la perspectiva de Costa Rica a estable y confirma calificaciones de B2
QCOSTARICA – Moody’s Investors Service cambió la perspectiva de las calificaciones de Costa Rica de negativa a estable. Al mismo tiempo, Moody’s confirmó las calificaciones de emisor de largo plazo B2 y bonos senior no garantizados de Costa Rica.
El cambio a una perspectiva estable refleja:
- Reducción progresiva del déficit y reducción de las necesidades de financiación derivadas de la recuperación económica
- Expectativas de que el programa actual del Fondo Monetario Internacional (FMI) apoyará cambios de política estructural en la próxima administración
La afirmación de la calificación B2 de Costa Rica toma en cuenta los niveles de riqueza relativa del país y una economía vibrante compensada por los aumentos de una década en los indicadores clave de deuda del gobierno.
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Los límites del país en moneda local y extranjera de Costa Rica se mantienen sin cambios. El límite de Ba1 LC, cuatro niveles por encima de la calificación soberana, refleja una intervención gubernamental limitada en la economía y una historia de respeto por el estado de derecho. El límite de FC de Ba3, dos niveles por debajo del límite de LC, refleja el riesgo de control potencial sobre las transferencias y la convertibilidad en caso de incumplimiento dado el alto nivel de dolarización nacional.
Justificación de evaluaciones
Moody’s predice que el déficit presupuestario de Costa Rica este año será del 5,8% del PIB, un número elevado pero inferior tanto al resultado del año pasado (8,1% del PIB) como a lo que habíamos pronosticado a principios de 2021 (7% del PIB). Los déficits más bajos son el resultado de un crecimiento económico más rápido y mayores ingresos. Estas tendencias han favorecido una reducción de las necesidades generales de financiamiento del gobierno, aliviando las presiones de refinanciamiento.
El crecimiento del PIB real será del 5% este año y Moody’s predice un crecimiento del 4% en 2022, a medida que la economía se recupere de la recesión inducida por Covid en 2020. Costa Rica tiene una larga historia de adaptación a las tendencias económicas de los choques y la recesión del año pasado fue solo el tercero en más de 50 años. Moody’s espera que Costa Rica vuelva a un crecimiento promedio del 3% después de 2023.
En marzo de este año, el directorio ejecutivo del FMI aprobó un acuerdo de tres años de $ 1,770 millones (2,8% del PIB) en el marco del Servicio de Financiamiento Extendido (EFF), un programa dirigido a países que buscan corregir los desequilibrios estructurales durante un período prolongado. El programa EFF fue aprobado en julio por la legislatura unicameral de Costa Rica. La aprobación de la Asamblea fue una señal importante de apoyo político, con 44 de los 57 miembros de la Asamblea votando a favor de la implementación.
Las próximas elecciones presidenciales de Costa Rica están programadas para febrero de 2022 y una nueva administración asumirá el cargo en mayo de 2022. El próximo gobierno heredará un programa existente del FMI, lo que lo obligará a cumplir con los objetivos fiscales existentes. Independientemente de la dirección política, Moody’s espera que el programa EFF sea seguido por las nuevas autoridades.
En su justificación para afirmar las calificaciones B2, Moody’s afirma que Costa Rica refleja el equilibrio de una economía relativamente rica y vibrante e instituciones relativamente sólidas con el fuerte aumento de los principales indicadores de deuda del país desde 2010.
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Las perspectivas económicas a largo plazo del país siguen siendo sólidas a medida que la economía continúa pasando de las exportaciones agrícolas simples al turismo, la manufactura ligera y, más recientemente, la subcontratación comercial y las exportaciones de tecnología médica.
Costa Rica también se compara favorablemente con otros países de la región en medidas como la efectividad del gobierno, el estado de derecho y el control de la corrupción. La democracia de Costa Rica es la más antigua de la región.
Las calificaciones B2 de Costa Rica también reflejan las dificultades políticas de la última década que generaron grandes déficits, que han hecho que la deuda baje del 28% del PIB en 2010 a un pronóstico del 70% este año. La carga de la deuda de Costa Rica, medida en función del PIB y los ingresos del gobierno, se encuentra entre las más altas de todas las calificadas por pares. Y la asequibilidad de la deuda del país es particularmente baja, con los pagos de intereses que representan más del 30% de todos los ingresos del gobierno, uno de los niveles más altos entre los soberanos calificados.
La alta tasa de interés aumenta los riesgos de financiamiento para el país en caso de un aumento repentino o brusco de las tasas de interés.
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