Señales en el mercado de futuros del dólar: reviven expectativas de devaluación

Las tasas futuras implícitas del dólar Rofex volver a subir, lo que implica que de alguna manera el mercado aumenta la probabilidad de ver un evento monetario a corto plazo. El hecho de que el BCRA Esta venta de bonos así como el límite en el que se realiza su posición como dólar futuro vendido debilita la posibilidad de controlar el dólar ante un nuevo detonante. Además, con las negociaciones con el FMI en marcha, el mercado se prepara para un cambio de tasa de cambio oficial.

En el contexto del arbitraje libre de tarifas, el dólar futuro Esto implica el valor presente del dólar -punto- más la tasa en pesos. Sin embargo, dado el contexto actual de intervención y cepo, el precio del dólar futuro es pura expectativa de los agentes económicos. Por lo tanto, cuanto mayor sea la tasa, mayor será la expectativa de devaluación.

Lo interesante es que con el rally de dólar azul $ 23 la semana pasada, así como avances en las negociaciones con el FMI y un giro ortodoxo en el gobierno, la curva de futuros vuelve a subir y, tras semanas de estabilidad, el mercado vuelve a ver un salto del tipo de cambio más probable.

Observamos que la semana pasada hubo un cambio al alza en las tasas implícitas del dólar futuro, las cuales están en niveles de 54% en la parte corta – desde el 48% de la semana anterior – 69% en la parte media. -en comparación con el 60% la semana pasada y el 78% en el juego largo (frente a una media del 65% al ​​final del jueves 6 de noviembre). De esta manera, la curva se desplaza y el mercado vuelve a evaluar las grandes posibilidades de una devaluación oficial.

Mauro Cognetta, asesor financiero y especialista en derivados explicó que “observamos que la curva implícita de las tasas futuras del dólar de RofexEl jueves 29 de octubre alcanzó su punto máximo en el 90% de la tasa implícita y desde allí comenzó a declinar para recuperar la estabilidad de corto plazo. “

“Sin embargo, nuevamente la semana pasada se observó un nuevo movimiento ascendente y, aunque se desconocen las razones, las causas podrían encontrarse en que es posible creer que la BCRA está en el límite de la posición vendida en dólar futuro por $ 5 mil millones. En octubre cayó el plazo con la tasa de interés abierta más alta y, por lo tanto, el BCRA pudo reabrir posiciones cortas para el dólar futuro ”, dijo.

Cognetta aclaró que “a medida que pasan los días de noviembre, se abren posiciones, aumentando el interés abierto del BCRA y llega un momento en que el mercado vuelve a ser muy largo. De esta forma, el mercado vuelve a percibir una mayor probabilidad de un desplazamiento del dólar oficial al encontrarse con el FMI “.

los Analistas de Cohen notaron que “un Durante la semana pasada, hubo un aumento adicional en las tasas implícitas debido al aumento de las tasas de interés y la presión continua sobre las reservas en el Banco Central.

los Analistas de Buenos Aires Valores (BAVSA) dijo que las expectativas de devaluación del dólar se puede ver en el mercado de futuros de dólares MatbaRofex, donde los cuatro contratos más líquidos – noviembre, diciembre, enero y febrero – se cotizan con tasas implícitas por encima de la curva de los bonos en pesos con descuento y en los términos más bajos. más líquido. de largo alcanza el 90% de TEA.

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“El diferencial de tipo de cambio, incluso de más del 132% al 83% en la actualidad, todavía se mantiene en niveles muy altos, incompatibles con el buen funcionamiento de la economía. El ministro de Economía, Martín Guzmán, dijo que quería reducirlo del 50% al 60%, lo que, con un dólar oficial a 80 dólares, equivaldría a una liquidación en efectivo de entre 120 y 128 dólares ”, dijeron. análisis.

Y agregaron: “Entendemos que las preocupaciones del mercado siguen centradas en el nivel presupuestario y la disponibilidad de divisas por parte del BCRA. En este sentido, el avance de las negociaciones con el FMI, con quien se buscará un plan de instalaciones extendido, que podría incluir nuevos desembolsos en dólares para ayudar a consolidar las reservas y fondos en declive. Déficit de presupuesto recurrir a un nivel más bajo de cuestión monetaria ”.

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